Modello stock-to-flow, riduzione del saldo di scambio e ETF basati su futures

Modello stock-to-flow, riduzione del saldo di scambio e ETF basati su futures: tre motivi per cui Bitcoin (BTC) non sta andando da nessuna parte ma verso l’alto

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Bitcoin (BTC), la criptovaluta più importante al mondo, sta attualmente subendo un’inversione di prezzo di vigore relativamente forte, come evidenziato dal fatto che BTC ha perso il livello di supporto chiave di $ 60.000. Tuttavia, tre fattori principali continuano a supportare una posizione generale super rialzista su Bitcoin.

Bitcoin aveva registrato guadagni smisurati in vista del lancio del primo ETF Bitcoin basato su futures, il ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Data l’entità della spinta verso l’alto, molti si aspettavano che seguisse un periodo di riflessione. Invece, BTC ha continuato a segnare un nuovo massimo storico di circa $ 69.000 all’inizio di novembre. Il tasso base dei futures Bitcoin illustra al meglio questa esuberanza smisurata.

Come aggiornamento, i futures BTC di solito si muovono con un premio compreso tra il 5 e il 15% rispetto al prezzo spot. Questo è noto come contango ed è stimolato dal tasso di finanziamento implicito, dal tempo rimasto alla scadenza del contratto, dalla volatilità percepita, ecc. Notare la base di picco di circa il 20 percento il 9 novembre. Quel picco ha significato un’estrema esuberanza, con i futures a un prezzo di circa il 20% rispetto al prezzo spot di Bitcoin.

Naturalmente, un abisso così ampio è uno sviluppo gradito per il commercio di base, in cui investitori sofisticati cercano di sfruttare questa opportunità di arbitraggio acquistando Bitcoin spot e vendendo contemporaneamente future su Bitcoin. Questo, a sua volta, blocca questo spread fino alla scadenza del contratto quando, per definizione, il prezzo del contratto future e il prezzo spot convergono.

Il trade di base potrebbe essere stato in parte responsabile della rinormalizzazione dello spread tra i prezzi spot e future di Bitcoin. Ad esempio, questo spread si aggira attualmente intorno a un sano 10% .

È interessante notare che l’attuale debolezza di Bitcoin segue un importante aggiornamento dell’architettura della criptovaluta negli anni. In quello che viene soprannominato l’ aggiornamento Taproot, la modifica mira a migliorare la privacy delle transazioni multi-firma (multisig) e sbloccare il potenziale per i contratti intelligenti – un programma che esegue automaticamente determinate azioni – da eseguire sulla blockchain di Bitcoin. L’aggiornamento di Taproot ridurrebbe anche lo spazio di blocco richiesto dai dati delle transazioni: ciò avviene comprimendo i dati associati alle transazioni multisig. Poiché i contratti intelligenti, per loro natura, comportano transazioni multisig, si prevede che l’aggiornamento migliorerà in modo significativo la capacità dei contratti intelligenti di Bitcoin. In previsione di questo aggiornamento, Bitcoin Lightning Network, un protocollo Layer 2 che facilita le transazioni peer-to-peer, ha più che raddoppiato la sua capacità da giugno 2021. Pertanto, la debolezza in corso in Bitcoin potrebbe essere semplicemente un caso di acquisto della voce e vendita del tipo di mossa di notizie.

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